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放緩的潛在風險 安踏出售其健身器材品牌Precor?

  正式完成迄今為止中國體育用品史上最大收購案不到半年,安踏體育(02020.HK)似乎就已經準備好對這項資產進行大刀闊斧的改造了。 北京時間11月26日,彭博社引述消息人士的說法稱,在潛在買家報價后,安踏體育正考慮出售健身設備品牌Precor(必確),售價可能在5億美元左右。

  時代財經隨即聯系了安踏體育置評,但截至發稿,尚未收到回復。

  一個多星期前,11月12日晚間,安踏還曾發布公告稱,以11.98億港元(約人民幣10.74億元)出售Amer Sports(亞瑪芬)間接權益的5.2517%。

  在獨立服裝零售分析師馬崗看來,安踏已經開始整合品牌資產和通盤規劃業務。 他在11月27日接受時代財經采訪時表示: “當下先做多,再做少,再做好,是安踏執行層面落地的務實之舉。 ”

  剝離非核心資產?

  彭博社的消息稱,據知情人士透露,安踏在接受潛在買家的接洽后,正在考慮出售其健身器材品牌Precor。

  這家1980年成立的健身器材商原本是芬蘭運動集團Amer Sports旗下的品牌,今年9月,安踏體育牽頭的財團——包括安踏體育與中國私募基金方源資本、加拿大瑜伽服飾品牌露露檸檬Lululemon Athletica創始人Chip Wilson及中國互聯網巨頭騰訊——以46億歐元的價格收購了Amer Sports,Precor也被一并收入囊中。

  知情人士說,這家中國最大的運動服裝制造商正在與一名顧問就可能出售這一美國業務進行合作,該交易可能會帶來約5億美元的收益。 目前,不少公司和私募股權基金對收購Precor表達出了初步的興趣。

  健身垂直媒體GymSquare則表示,目前正在IPO的中國本土健身器材企業舒華體育也是潛在買家之一。 這家同樣在福建晉江起家的體育公司與安踏也有密切的關系,時代財經查閱其招股說明書發現,根據舒華體育2018年的營收數據,公司第二大業務——展架業務收入3.89億元,占主營業務收入比為33.35%。 安踏和特步作為該項業務的第一和第三大客戶,為舒華創造了2.26億元的收入,合計占展架營業收入的比例約為58%,占總營收的近兩成。

  彭博社指出,盡管安踏熱衷于建立和擴展從亞瑪芬收購的大多數品牌,但健身器材并不是其增長戰略的核心資產。 一位知情人士說,關于Precor的出售流程最早可能在明年開始,目前審議工作還處在初期階段,不確定最終是否會達成協議。

  根據Precor官網的信息,這家總部位于華盛頓州伍丁維爾的健身器材公司,以生產制造室內自行車、跑步機、橢圓機等為主,目前為全球90多個國家和地區的健身俱樂部、酒店和學校提供健身用品。

  馬崗認為,出售Precor也意味著安踏開始整合品牌資產和通盤規劃業務。 “健身領域太細分,和安踏現有的業務整合成本高,且不好復用現有資源。 ”在馬崗看來,整合成本高,賣掉就是最好的選擇,對于安踏來說,不一定每個細分領域都要涉足,也不一定都有機會做到前幾名。

  除了Precor,Amer Sports旗下的資產還包括Wilson網球拍,Louisville Slugger棒球棒,Salomon滑雪靴,始祖鳥戶外裝備和Atomic冬季裝備等。 而在安踏體育原有的品牌矩陣和資產組合中,已經擁有了一系列的戶外裝備品牌,諸如擅長滑雪裝備的日本高端運動品牌迪桑特DESCENTE、韓國戶外品牌KOLON SPORT等,能夠形成品牌的矩陣,共享渠道和資源。

  而諸如Wilson網球拍、Louisville Slugger棒球棒等運動器械類的產品,在馬崗看來,相比健身類的整合難度要小一些。 “無論從渠道還是團隊能力上看,運動器械類相比健身類的整合難度要小一些,體育和健身仍然是兩個維度的東西,在線下也是兩種渠道體系和兩個生意形態。 ”

  另外,馬崗指出,在發達國家,運動器械消費占到整體體育用品消費的20%—30%,安踏集團的運動器械類+配件類銷售卻僅在5%以內,且毛利率偏低。 早年,李寧收購紅雙喜和凱勝,發力運動器械時,安踏鮮有動作,一方面,器械整體市場規模偏低,另一方面,安踏尚無此類優質資源進行運作,這一部分有望成為其新增長點。

  服飾零售行業分析師唐小唐則認為,在經濟下行壓力比較大的情況下,安踏通過出售一些與主業關系不大的業務,能回收資金,以備未來增長放緩的潛在風險。 “預計安踏明年的增長會有所下降,未來不排除它可能繼續出售關聯度不高的資產。 ”唐小唐認為,健身器材與安踏的服飾零售業務的分隔比較大,而且目前國內傳統健身連鎖行業模式都出了一些問題,情況并不樂觀,也會傳遞到上游的設備供應端。

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